新證券法自2020年3月1日起實施后的第一個交易日，上交所、深交所就啟動了在注冊制框架下的公開發行公司債受理工作。國家發改委也印發了《關于企業債券發行實施注冊制有關事項的通知》。公司債、企業債市場進入提高發行效率，進一步完善監管的新時代。更加高效、完善的債券市場，也將贏得更多國際投資者。

　　新證券法自2020年3月1日起實施，根據《國務院辦公廳關于貫徹實施修訂后的證券法有關工作的通知》有關要求，近日國家發改委印發《關于企業債券發行實施注冊制有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)，對企業債發行條件、強化信息披露要求和中介機構責任、落實省級發展改革部門監管職責等六個方面進行詳細說明。

　　從發行條件來看，企業債券發行人應當具備健全且運行良好的組織機構，最近三年平均可分配利潤足以支付企業債券一年的利息，應當具有合理的資產負債結構和正常的現金流量，鼓勵發行企業債券的募集資金投向符合國家宏觀調控政策和產業政策的項目建設。

　　東方金誠研究發展部技術副總監張伊君昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，相關政策的印發，標志著債券發行的市場化進一步提升，市場規模有望進一步擴容。債券發行注冊制的實施，減少了中間的核準環節，有助于提高發行效率。

　　財政部專家庫專家、360政企安全集團投資總監唐川在接受《證券日報》記者采訪時表示，此番發改委與證監會同時發文，明確企業債和公司債的注冊制事宜，可以說是新證券法實施后，證券監管新時代的重要標志性舉措。此番改革之后，企業債券融資的效率將會有明顯提升，對企業而言，債券發行過程中的時間成本和資金成本都能進一步降低。整體而言，債券發行注冊制全面匹配了減稅降費和簡政放權的政策要求。無疑，優質企業將會從中獲益。

　　上海財經大學量化金融中心主任曹嘯昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，注冊制的實施顯然簡化了發行流程，一定程度上提高了發債效率。同時新證券法刪去了有關凈資產及累計債券余額的限制條件，有利于質地良好的輕資產公司發債，并讓發行人自行決定負債結構，未來債券市場的發展空間進一步擴大。

　　《證券日報》記者從國家發改委公布的信息梳理發現，今年以來截至目前，國家發改委已批復的企業債券規模超500億元。唐川表示，在注冊制的影響下，預計2020年企業債發行總額有望超過6000億元。

　　《通知》還提出，要確立以信息披露為中心的注冊制監管理念，明確發行人是信息披露的第一責任人。發行人應當遵循真實、準確、完整、及時、公平的原則，按照法律法規及有關規定，通過指定的渠道披露信息，并承擔相應的法律責任。承銷機構、信用評級機構、會計師事務所、律師事務所、資產評估機構等中介機構應勤勉盡責、誠實守信。中介機構應對債券發行人進行充分的盡職調查，協助做好信息披露等工作，對所出具的專業報告和專業意見負責。受理審核機構可對信息披露內容和形式進行督促檢查。

　　曹嘯表示，企業債實施注冊制需要注意加強信息披露，建立以發行人信息披露為核心、以中介機構盡職履責為基礎、以市場自律管理為保障的債券發行和信息披露機制。企業融資難度一定程度上有所降低，但企業更需要結合自身實際需要發行債券，切勿盲目融資。此外，要加強投資者審慎投資理念，投資風險自負。

　　唐川表示，企業債實施注冊制，對監管層而言，最大的工作重點還是要做好風險控制。當然，其管理模式要從原來的直接管控過渡到讓企業協同服務機構做好自律性控制。未來，監管層需要依據新時代的資本市場發展要求和市場環境設計好管理框架，提高企業和中介服務機構的違規成本，逐步引導企業適應并匹配到注冊制模式下的金融市場。

　　張伊君表示，債券發行啟動注冊制是債券市場發展的重要里程碑，對債券市場增量提質意義深遠。不同券種注冊標準逐步趨同和債券市場統一執法機制的落地，將共同推動債券市場的統一化程度進一步提升。同時，信用分層常態化下，不同層級的發行人如何進行分類注冊，如何針對各自的信用風險特征探索交易機制的完善，尤其是違約債券交易機制的完善，還將是監管機構和市場參與各方的共同任務。

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