中宏網北京4月17日電 聚焦“特朗普政府‘對等關稅’應對之策——中美競合之道與再全球化大趨勢”主題，中宏論壇第六十場在線研討會于17日下午圓滿召開。中國人民大學經濟學院原常務副書記兼副院長、國家發展與戰略研究院研究員王晉斌應邀出席論壇并作了主題發言。

　　以下是王晉斌發言：

　　美國政府從今年4月初單方面出臺了大范圍的“對等關稅”激進政策。從歷史上看，大規模的關稅都會嚴重破壞世界經濟秩序，引發混亂，帶來全球經濟的下行，關稅戰沒有贏家。

　　美國為什么選擇“對等關稅”？美國的目的是減少對外貿易赤字以及推動制造業回流。從開放條件下的會計恒等式：儲蓄減投資等于經常賬戶余額（S-I=CA）來看，美國對外大規模貿易赤字（CA為負值），是美國國內儲蓄長期低于投資的結果。（1）低儲蓄率。美國一直是低儲蓄率的國家，尤其是上個世紀90年代經濟自由化開始后，私人儲蓄率顯著下降。1959-1990年美國私人年均儲蓄率11.0%；1991-2019年只有5.8%。疫情期間大規模的財政刺激（2020-2021年三次大規模向居民發放現金）導致2020-2021年的儲蓄率跳升至15.1%和10.9%，但2022-2024年儲蓄率只有3.0%、4.7%和4.5%。美國政府一直處于財政赤字狀態（負儲蓄）。白宮管理與預算辦公室的數據顯示，1966-1983年美國政府財政赤字占GDP比例一直在30%-40%，1990年上升至53.6%，到次貸危機爆發時的2008年也只有67.1%。次貸與疫情兩次大危機顯著提高美國的財政赤字率，2020年高達122.4%，2024年輕微下降至120.9%，財政赤字率居高難下。（2）投資在長期中保持穩定。1966年以來美國國內總投資（Gross domestic investment）占GDP的比例基本穩定在22%左右，年度標準差只有1.5%。

　　因此，儲蓄不足以涵蓋投資是導致美國經常賬戶赤字的基本原因。

　　要想改變美國經常賬戶赤字有幾種方法：（1）提高儲蓄率。這幾乎不可能。美國居民沒有提高儲蓄率的習慣，政府赤字率居高不下。依據CBO的預測，2025-2035年美國政府赤字占GDP的比例達到5.8%。（2）減少投資。也不可能。這會導致美國經濟下行，影響就業，影響美國經濟的創新動力。（3）強行改變CA。

　　在這樣的背景下，美國顛倒上述恒等式在經濟學意義上的因果關系，直接從等式右邊的經常賬戶余額（CA）入手，強行改變CA。其基本邏輯是：采用非價格競爭手段（關稅）提高美國進口品價格，降低國外產品在美國市場的競爭力。大范圍的關稅對美國來說，其目的是兩點：（1）試圖做到用關稅脅迫外國生產商在美國生產，按照特朗普的話來說，在美國生產就沒有關稅。或者，要便宜利用美國市場銷售產品，就需要在美國生產，推動制造業回流。（2）關稅在某種程度上可以起到類似美元貶值的效果。美國現任政府認為，由于美元是國際貨幣，全球對美元的需求，推高了美元幣值，降低了美國出口產品的競爭力，這是導致美國貨物貿易赤字的重要原因，而關稅抬高了國外產品價格，類似于降低了美國產品的價格。

　　需要注意的是：從開放條件下的會計恒等式右側（CA）直接進行大幅度調節，其破壞性是巨大的。因為無視等式左側美國國內儲蓄與投資的關系，無視美國國內經濟結構的中長期再平衡調整，直接要求外部再平衡調整，強制性引發全球經濟再平衡調整。

　　對等關稅的破壞性將決定其損人不利己的性質。

　　（1）“對等關稅”再次重現了美國“以鄰為壑”的對外貿易政策，是特朗普“美國優先”的重要工具，意在“在岸”。從“友岸”和“近岸”走向“在岸”，如此大規模和大范圍的“關稅”沖擊，在某種程度上標志著基于成本-效率的經濟全球化分工體系和自由貿易體系再次按下了暫停鍵，嚴重破壞了基于規則的全球多邊經貿體制和秩序，對世界經濟正常運行造成負面沖擊。

　　（2）“對等關稅”試圖強行“校準”美國經濟的內外循環路徑，改變美國經濟現有的內外循環方式，再平衡美國實體經濟（制造業）和美元貨幣體系，涉及全球產供鏈和美元貨幣體系運行方式的改變，將給世界經濟運行帶來重大不確定性。

　　（3）對等關稅的稅率一旦出現禁止性稅率，比如稅率超過50%，甚至超過100%。目前美國對中國的對等關稅已經達到了145%，某些商品甚至達到245%，這可能意味著雙邊貿易關系瞬間可能出現“封凍”，如果不經過談判協商解決，中長期維持這種稅率，雙邊直接貿易會“脫鉤”。在中美經濟相互依存度較高的背景下，對中國經濟和美國經濟都會帶來巨大傷害：雙方的增長、就業和物價都會出現偏離合理目標的沖擊風險。

　　對于美國這種非理性的禁止性“對等關稅”，我們展示了理性清醒的態度，不再參與美方的關稅“數字游戲”。我們選擇了堅定做好自己，堅持維護以規則為基礎的多邊貿易體制，堅持為世界經濟注入確定性。

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