國金證券1月31日發布研報稱，維持尚品宅配買入評級。評級理由主要包括：

　　短期因素影響4Q業績，改善趨勢不變： 公司4Q業績低于預期，原因主要來自幾個方面：1、2020年公司經銷渠道進一步調整優化，全年預計凈減少大致90家門店;2、公司沒有涉足工程領域;3、2021年春節較晚，因此部分訂單延遲至1Q2021年結轉，尤其是直營部分，需要安裝完畢才能計提營收。預計公司1Q2021年的營收較2019年同期，有望實現較大幅度增長，并且利潤有望實現歷史上第一次扭虧為盈。

　　加盟體系調整逐步到位，改革紅利將在2021年開始釋放： 公司傳統加盟零售業務的開展思路重新回歸“招大商、開大店”的策略，2021年下半年公司的加盟門店有望重新回歸凈增加的狀態，并且整體經銷商體系的 質量有望出現顯著提高。與此同時，2020 年下半年公司開始對各條業務線開展合伙人機制改革，這種解放生產關系的改革，將在2021年解放生產力，釋放改革紅利，尤其有助于改善直營體系盈利能力不強的沉疴。

　　整裝模式越發清晰，2021年迎來全面擴張： 經過三年時間打磨，2021年將全面在11個直營城市推進自營整裝業務，并且部分優秀的加盟商也已經開始跟隨直營的腳步切入整裝賽道，整裝業務的高速增長將從2021年起，對公司整體的經營業績產生實質性拉動作用，并且隨著整裝業務營收占比的不斷提升，其高成長性有望對后續年度的營收拉動作用越來越明顯。

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