整體看，如果按照在今年年底之前壓降至年初規(guī)模的三分之二的既定目標(biāo)，中資銀行四季度結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模壓降的壓力較前期更大。

　　央行最新公布的金融機(jī)構(gòu)信貸收支統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，9月末，中資銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為8.98萬億元，相比8月末壓縮了4450.81億元，環(huán)比下降4.72%。這是最近連續(xù)5個月的壓降結(jié)果，也是自2019年以來首次低于9萬億元。

　　自資管新規(guī)發(fā)布以來，監(jiān)管部門接連下發(fā)多個有關(guān)結(jié)構(gòu)性存款的政策文件。其中，去年10月18日銀保監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的通知》，對結(jié)構(gòu)性存款現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定進(jìn)行了系統(tǒng)梳理，以促進(jìn)結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，防止不規(guī)范的結(jié)構(gòu)性存款無序增長，增強(qiáng)銀行經(jīng)營的合規(guī)性和穩(wěn)健性等。

　　通知采取設(shè)置一年過渡期和“新老劃斷”的政策安排。如今，通知發(fā)布已滿一周年，商業(yè)銀行在結(jié)構(gòu)性存款的限制發(fā)行、假結(jié)構(gòu)等方面，仍存在整改壓力。

　　從規(guī)模看，今年年初的流動性寬裕環(huán)境滋生了結(jié)構(gòu)性存款的套利行為，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模不斷攀升，至4月末首次突破12萬億元，創(chuàng)歷史新高。

　　今年6月份以來，監(jiān)管部門再次對部分銀行進(jìn)行窗口指導(dǎo)，明確要求壓降結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模，其中對部分結(jié)構(gòu)性存款增速較快、規(guī)模較高的股份制銀行，要求于今年年底前將規(guī)模壓降至上年末的三分之二。

　　在嚴(yán)監(jiān)管政策下，中資銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模自今年5月份開始逐月下降，至8月末首次低于10萬億元，降至94202.58億元，完成了在9月30日之前將結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模壓降至年初規(guī)模的目標(biāo)。

　　中小銀行是負(fù)債端壓力較大的銀行群體，也是此前借助結(jié)構(gòu)性存款攬儲的主力軍。正因如此，從近5個月的壓降結(jié)果看，中小銀行成為此次壓降結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模的主力。央行數(shù)據(jù)顯示，9月末，中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款較4月末下降了2.51萬億元，下降幅度約32%；相比之下，大型銀行僅下降6500余億元，下降幅度為15%。

　　而且，9月份國有大行的結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模較8月份有所反彈，單月增加了1176.67億元。

　　整體看，如果按照在今年年底之前壓降至年初規(guī)模的三分之二的既定目標(biāo)，中資銀行四季度結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模壓降的壓力較前期更大。

　　中信證券研報分析認(rèn)為，若要完成監(jiān)管壓降目標(biāo)，四季度需要壓縮結(jié)構(gòu)性存款2.58萬億元，每月需要壓降8584億元，而5月到9月這5個月，平均每個月只壓降了6329億元。其中，六大行與國開行仍需壓降1.3萬億元，大行壓降壓力明顯更大。

　　正是在結(jié)構(gòu)性存款大力壓降的背景下，銀行機(jī)構(gòu)的負(fù)債壓力凸顯，導(dǎo)致近幾個月同業(yè)存單量價齊升。

　　華泰證券認(rèn)為，短期來看，結(jié)構(gòu)性存款價格敏感度較高，過快壓降可能引發(fā)部分中小銀行遇到流動性問題，這些銀行的債券、同業(yè)資產(chǎn)包括債券定制化等將首當(dāng)其沖，面臨一定的被動拋售壓力。中長期來看，結(jié)構(gòu)性存款監(jiān)管可能通過影響監(jiān)管指標(biāo)的方式對中小行信貸投放能力產(chǎn)生影響，與此同時企業(yè)出于套利目標(biāo)而發(fā)債也將減少。

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