時值盛夏，金融市場開啟火爆行情,有關金融市場的各類消息在近日成功“破圈”，多日登上熱搜榜。在市場情緒如此火爆，投資者紛至沓來的時間里，“第二屆中國銀河專業交易策略公開賽”也在如火如荼的進行。

　　自六月開賽以來，“第二屆中國銀河專業交易策略公開賽”專業投資者以自身積累底蘊，厚積薄發，在證券市場和衍生品市場的賽道上進行角逐。

　　杰出投資機構齊聚一堂 解讀優秀投資產品

　　7月24日，公開賽主辦方之一銀河期貨舉辦開賽以來第二場線上策略會，并邀請到四家杰出投資機構進行策略分享。四家機構分別為上海黑翼資產管理有限公司(簡稱黑翼資產)、墨威(上海)投資管理有限公司(簡稱墨威投資)和北京時代復興投資管理有限公司(簡稱時代復興)、順時國際投資管理(北京)有限公司(簡稱順時國際)。

　　據了解，墨威投資成立于2015年9月，注冊資本1000萬元，目前資產管理規模1.2億元，本次參賽基金為“墨威期貨1號私募投資資金”，由該機構量化投資總監黃新徽負責。

　　墨威投資機構市場部總監李芳洲介紹，墨威投資策略為CTA策略，主要分為趨勢跟蹤、模式識別、統計套利部分。趨勢跟蹤策略是指不依賴已有技術指標，嚴格按照統計顯著性確立趨勢，多種措施防止過擬合;模式識別策略是指市場中存在趨勢之外的量價模式，使用機器學習算法進行探測交易;統計套利策略是指基于量價，基本面信息的跨品種套利策略。

　　本次墨威投資參賽項目是CTA策略中的進取型策略——墨威期貨一號。李芳洲表示，該機構核心策略交易采用系統化CTA全自動量化交易，持倉周期是中(1周到1個月)短(1天到1周)周期，并進行分散化全品種交易;縱觀墨威期貨CTA策略，其產品具有與傳統策略的低相關性，反脆弱與危機Alaha，波動率錨定，充分分散等優勢;截至2020年7月2日，參賽產品墨威期貨一號年化收益率59.5%，最大回撤23.3%，收益回撤比2.5，夏普比例1.71，預期年化波動率30%。

　　黑翼資產創始于2014年，是一家由業內資深對沖基金經理設立的新型對沖基金，公司執行合伙人及投資經理陳澤浩博士與鄒倚天先生，均畢業于斯坦福大學，擁有豐富投資管理經驗。

　　“攻守兼備”是黑翼資產對自身產品的定位，黑翼資產總經理助理王磊表示，黑翼資產本次參賽產品為“黑翼策略精選產品”，利用黑翼短周期CTA和黑翼中證500指數增強策略，打造出一款低相關性組合產品，使產品收益更加穩定。

　　在提及公司如何控制賬戶的風險和回撤時，王磊指出，目前黑翼資產CTA策略使用的保證金比率在20%左右的均值，并采用波動率控制。在產品設計上，年化波動率控制在10%。在年化波動率百分之十的目標下，公司會根據市場各個品種的波動率來倒推公司組合的波動率。通過對倉位的調整，在目標范圍內控制整個產品組合的波動率。

　　時代復興同樣成立于2015年，管理規模接近20億元人民幣，旗下磐石系列基金投資策略主要為全市場套利策略。

　　該機構研究總監張偉建表示，磐石系列產品使用高頻交易技術與量化投資手段，在包含股票、ETF、期貨、期權等品種的套利交易中獲得與市場風險無關的低風險穩定回報，從2015年10月起，該產品實現年化收益7.95%，夏普比率2.77，最大回撤0.46%。

　　順時國際相對“老牌”，成立于2012年，2014年4月成為國內首批備案私募投資基金管理人。該公司以債券、股票、CTA策略為核心，以自主開發的交易系統和分析系統為主要工具，結合量化對沖技術形成全市場多策略輪動管理模式，為客戶提供穩定持續的絕對收益回報。目前該公司累計管理發行各類產品共計140余只，累計管理資產規模超過150億元。

　　自成立以來，順時國際投資策略經過幾個階段轉變。在前期，該公司形成了跨期套利、日內策略多品種、中短期多策略的邏輯基礎，逐漸引入跨品種對沖套利、基本面因子、風險平價理念等策略理念，直到2018年3月形成九宮格低相關理念。經過長時間的積累與演化，到現在為止，順時國際已經實現了智能聚合的獨特投資策略。

　　根據相關負責人的介紹，順時國際策略特點表現在適應性強，不依賴于趨勢行情，震蕩行情依然穩定盈利;產品波動率20%的情況下，保證金占用比例30%~50%;軋差后合約價值不超過400%;持倉周期10天左右。

　　上述四家投資機構均為衍生品市場中優秀的投資機構，而在本次大賽中，除衍生品賽道外，股票多頭組與量化對沖組等在主流二級市場上的投資機構也廣受關注。在線上策略會結束后，與會投資機構進行了行業內的友好交流，上海懸鈴資產管理有限公司(簡稱懸鈴資產)也憑借著參賽基金“懸鈴A號”收獲了其他機構的好評。

　　懸鈴資產是一家以量化套利策略為核心策略的基金管理機構，通過對多品種、全市場套利進行監控，對各品種進行深度挖掘，從“廣度+深度”雙維度挖掘套利機會。機構負責人錢亮具有9年以上的量化套利從業經驗，在第一屆銀河證券專業交易公開賽中也曾斬獲不俗的成績。

　　對于懸鈴資產而言，“懸鈴A號”作為本次參賽產品展現了該機構的核心產品的關鍵，該產品不加主觀看法，深入模型研究，懸鈴資產負責人表示，不同產品線的預期收益不一樣，但是該公司產品過往業績會比預期收益更好，平倉線一般會在0.8~0.85之間，產品要素也可以根據定制專戶產品的客戶需求記性相應定制。

　　大咖暢談投資機會 公開賽首月榜單公布

　　策略會后，主辦方還邀請到包括墨威投資和黑翼資產在內的多家投資機構對后市市場行情進行研判。

　　談及下半年市場走向以及未來交易機會時，墨威投資表示，后市行情會有兩種可能，一是美股下跌之后市場重新開始交易衰退行情，二是美聯儲無節制放水，經濟復蘇，市場開始交易通脹行情。墨威投資指出2020年行情走勢前所未有，部分統計規律可能改變，放大波動率會帶來更多趨勢交易機會。

　　黑翼資產表示，上半年意外的沖擊給市場帶來較大的震蕩，對CTA策略算是利好機會，且后半年依舊有比較好的機會。對于CTA策略而言，疫情結束之后會迎來經濟的恢復，相較于上半年大幅下行的市場，后半年隨著經濟活動的恢復會迎來不斷上行市場，將形成新一輪趨勢;對于股票策略而言，A股目前逐漸進入上行區間，并將在1~2年內持續，所以仍舊看好2020年下半年的市場機會。

　　本次策略會在邀請到杰出投資機構進行策略交流的同時，還發布了公開賽6月榜單。其中量化對沖組與股票多頭組分別有30家機構上榜，衍生品組下四類策略小組分別有10家機構上榜。

 

　　圖一：衍生品組-期權型6月榜單

 

　　圖二：衍生品組-復合型6月榜單

 

　　圖3：衍生品組-對沖型6月榜單

 

　　圖4：衍生品組-趨勢型6月榜單

 

　　圖5：股票多頭組6月榜單

 

　　圖6：量化對沖組6月榜單

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